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【行情开讲】事情有了变化


▌数据点评

(1)美国:独立性=鹰派?1、经济数据:
1)美国7月成屋销售总数年化 534万户,连续第四个月下降,预期 540万户,前值 538万户。
评:高盛下调对G10经济体10年期政府债券收益率的预期。目前预计,到2018年底,美国10年期国债收益率将达到3.1%,此前预期为3.25%。并预计10年期国债收益率将在2019年底达到周期性峰值3.4%。预计美联储还将在未来六个季度逐个季度地加息,2019年年底料将把联邦基金利率区间上调至3.25%-3.50%。预计到2018年底,日本10年期国债收益率将达到0.12%。
地产——美国成屋销售总数意外连续第4个月出现下降。建筑材料成本不断上升,加之土地和劳动力短缺,使得建筑商无法弥补库存缺口,推高了房价。供应紧张在很大程度上造成了住房市场低迷。越来越多的人担心,房价上涨和抵押贷款利率上升将放缓住房需求。按照7月的销售速度,目前清空所有库存需要4.3个月,与6月时保持一致。
2、政策/风险:
1)美国商务部长Ross:如果市场担忧贸易,就不会处于历史最高位。
2)特朗普前私人律师Cohen的律师:Cohen掌握着“通俄门”相关的信息。
评:随着标普500指数逼近1月份创下的历史高点,交易商认为下一步股指的动向既可能上行,也可能下行,而且幅度都不小。对押注未来两个月美股上涨5%或下跌9%的期权的需求,超过了押注股指变动较小的期权的需求。瑞信首席股票策略师Mandy Xu表示,德尔塔值10和德尔塔值25的看涨期权的隐含波动率之比正在接近1月份时触及的极端水平,当时股指在一个月内涨幅达到5.6%。
3、财政/货币:
1)美国白宫新闻发言人Sanders:并不知道总统特朗普是否与美联储主席鲍威尔讨论过利率问题。
2)美联储8月纪要显示,多位联储官员认为,若数据继续支持目前预期的美国经济前景,可能很快适合再加息,货币政策立场仍宽松这一措辞将很快不适用。全体与会官员指出,贸易分歧和贸易措施是重要的经济风险源。
评:美国联邦基金利率期货暗示,交易员们认为美联储9月25-26日FOMC政策会议上加息至2.00%-2.25%的概率仍然保持在94%,12月18-19日加息至2.25%-2.50%的可能性仍然为65%。

(2)非美:关注日本央行动向1、政策/风险:
1)沙特阿美专注于收购沙特基础工业,暂停原定的IPO计划。(彭博)
2)德国总理默克尔:外长Mass有关美国关系的文章是重要的,欧洲需要更多地掌握自己的未来。在伊核一事上我们面临一些问题。
3)墨西哥否认将与美国就北美自贸协定达成“握手”协议,称仍在解决双方分歧。(彭博)
4)澳大利亚总理特恩布尔:预计本周不会再收到不信任动议。自己将尽力确保党和政府的稳定。先前曾支持发起不信任动议者的其他部长现已作出明确的支持承诺。
评:土耳其的风险在评级下调的情况下存在二次爆发的可能,关注市场对于美元、欧元等风险暴露货币的影响。其他地区:巴西雷亚尔兑美元21日跌至4雷亚尔,创2016年3月份以来新低。
2、经济数据:
1)加拿大6月零售销售环比 2%,预期 -0.2%,前值 2%修正为2.2%。
2)日本6月所有产业活动指数环比 -0.8%,预期 -0.8%,前值 0.1%。
评:非美地区的通胀情况继续向上,增加了市场对于加息周期的预期。
3、财政/货币:
1)据德国政府一名高级官员透露,总理默克尔的注意力从锁定德国央行行长魏德曼未来担任欧洲央行行长转向关注欧盟委员会主席职务。对默克尔而言,欧盟委员会才是优先任务。(德国商报)
2)日本央行新闻发言人:日本央行行长黑田东彦将不会出席杰克逊霍尔年会。日本央行副行长若田部昌澄将参加杰克逊霍尔年会。
3)澳洲联储副主席德贝尔:预计通胀未来几年将维持在2.25%左右,目前拖累通胀的大部分力量最终都将消退。澳洲联储目前对通胀未来能够可持续保持目标水平有更多信心。当前宽松政策将为实现通胀目标提供支持。
4)前日本央行审议委员石田浩二:央行可在通胀达到2%前缩减刺激。央行长期宽松政策已将银行业整合时间提前。通胀属于货币政策的机制而非目的。日本央行不急于让收益率曲线立刻变得陡峭。如果日本央行政策造成相关损失,其声誉将受损。
评:非美尤其是新兴市场在年初的强美元冲击下遭遇冲击。关注美国经济后期从繁荣到过热阶段形成的利率回升对于全球经济二次冲击可能。

(3)中国:督查开启1、财政货币:
1)央行今日零投放零回笼。中国央行今日不开展公开市场操作,今日无逆回购到期,结束四日净投放。
2)统计数据显示,本周(8月18日-8月24日)央行公开市场有1300亿元逆回购到期,周四和周五分别到期400亿元和900亿元。
评:信贷政策的微调以对冲紧信用形成的经济压力。8、9月依然是违约风险集中释放的阶段,关注需求的弱化影响以及供给在地方债扩张之下的供需错配预期冲击。市场预期若美联储9月加息,我国央行有可能跟随调升公开市场操作利率。从国内外两方面看,我国货币政策要在稳增长和防风险之间把握好平衡关系,重点是打通货币政策传导机制。
2、经济数据:
1)沪指今日成交额不足千亿,上一次为2016年1月7日,受熔断影响成交额仅800亿。
2)国家旅游局:上半年国内旅游收入2.45万亿元,比上年同期增长12.5%。
评:基建有望再度成为稳增长重要工具,强调“补短板、区域均衡发展”将成为新特征。随着万亿元基建投资蓄势待发、财政支出明显加快、地方债发行提速,政府和社会资本合作(PPP)迎来新一轮发展,基建投资有望见底回升,后续稳基建政策有望持续出台。
3、政策/风险:
1)从中国互联网金融协会获悉,8月22日,互金协会向P2P网络借贷会员机构印发《关于开展P2P网络借贷机构自律检查工作的通知》,启动了P2P网络借贷会员机构自律检查工作。自律检查工作包括机构自查自纠、非现场检查和现场检查三个阶段,三个阶段的检查将交错进行。(新京报)
2)南京市房产局8月22日指出,规范发展住房租赁市场对经济发展、改善民生具有重要意义。租赁企业不得为抢占市场份额而恶性竞争、哄抬租房价格、垄断租赁房源。针对目前我市租赁市场季节性租金上涨情况,要求进一步加强住房租赁市场监测分析,稳定住房租赁价格,规范市场秩序,确保我市住房租赁市场平稳健康发展。(宜居南京)
3)国务院派出31个督查组分赴各地进行督查。这次实地督查围绕中央经济工作会议部署和《政府工作报告》目标任务贯彻落实,重点聚焦方面包括:打好三大攻坚战和实施乡村振兴战略工作部署和推动落实情况;持续扩大内需和推进高水平开放,尤其是促进有效投资、积极扩大消费、稳定外贸出口、改善外商投资环境等工作情况等。按照工作安排,每个国务院督查组实地督查1个省(区、市),为期10-12天。(新华社)
4)中国银保监会“三定”方案确定,设1主席4副主席。该“三定方案”内容包括:银保监会为正部级的国务院直属事业单位,下设办公厅、政策研究局等26个部门,并单设机关党委(党委宣传部)。银保监会机关事业编制925名,设主席1名、副主席4名,司局级领导职数107名(含机关党委专职副书记1名,机关纪委书记1名,首席风险官、首席检察官、首席律师、首席会计师各1名)。(经济观察报)
5)国常会署部署进一步推进缓解小微企业融资难融资贵的政策措施。会议强调,一要坚持稳健的货币政策,不搞“大水漫灌”,注重精准施策,着力疏通政策传导机制,鼓励金融机构增加小微企业贷款,降低融资成本。合理确定小微企业贷款期限、还款方式,缩短贷款审批周期,适当提高中长期贷款比例。稳健发展中小企业高收益债券、私募债。二要建立金融机构绩效考核与小微信贷投放挂钩的激励机制。加快落实小微企业贷款利息收入免征增值税政策。适当提高贷存比指标容忍度。支持发行小微企业贷款资产支持证券。三要坚持促发展和防风险并重,优化监管考核,增设小微信贷专项考核指标,使小微企业得实惠,禁止存贷挂钩、借贷搭售等行为,有效防范和化解金融信贷风险。
6)近日,石家庄市工商局2名市场监管执法人员透露,石家庄工商局已经接到市场监管总局的委托,就无锡某市民举报焦炭企业发动的价格联盟涉嫌价格垄断一事展开调查。上述执法人员说,举报人的根据是一篇题为《34家大型焦化企业联合限产保价》的报道。该报道称,4月18日,2018年中焦协第二次执行委员会召开。会上,中焦协、河北焦协、山东焦协及34家大型焦化企业代表达成有关生产限产的决议。(华夏时报)
7)国办印发关于规范校外培训机构发展的意见。校外培训机构审批登记实行属地化管理。县级教育部门负责审批颁发办学许可证,未经教育部门批准,任何校外培训机构不得以家教、咨询、文化传播等名义面向中小学生开展培训业务。全面推行白名单制度,对通过审批登记的,在政府网站上公布校外培训机构的名单及主要信息,并根据日常监管和年检、年度报告公示情况及时更新。
8)丹东港集团发布公告: 8月21日到期的15丹东港PPN002未能按期足额偿付。
9)中国平安上半年业绩说明会上,集团总经理任汇川表示,上半年陆金所资产管理规模下降16.6%,管理贷款余额上升8.8%。截止6月末,陆金所产品清理已经全部完成。(证券时报)
10)日本快速充电标准CHAdeMO协议会发布公告,称已与中国电力企业联合会就共同开发电动车快充标准达成一致,并计划在8月28日正式签署协议。
11)中国煤炭运销协会理事长杨显峰:今年下半年,随着政府推进空气污染治理,煤炭消费增速可能放缓。中国将逐步上线煤炭新增产能,增加供应。今年煤炭运力将增长1.5亿吨。
12)中钢协秘书长刘振江:要防止钢铁行业出现新一轮的供大于求,防止恶性竞争。2018年四季度和2019年将面临更多挑战,由于美国在世界经济复苏初期人为制造贸易争端,要积极应对准备可能对钢铁行业造成的冲击。矿山和钢厂要共同维护铁矿石市场秩序,反对垄断。
13)接近国家互联网金融风险专项整治小组办公室的人士表示,在坚决打击遏制虚拟货币交易、ICO融资上,为巩固专项整治工作成果,防范化解金融风险,下一步相关部门将进一步采取针对性清理整顿措施,维护金融秩序和社会稳定。一是对124家服务器设在境外,但实质面向境内居民提供交易服务的虚拟货币交易平台网站采取必要管控措施,下一步将加强监测,实时封堵。二是加强对新摸排的境内ICO及虚拟货币交易相关网站、公众号等处置。三是从支付结算端入手持续加强清理整顿力度。(上证报)
评:我们认为零星的违约对于经济结构转型是健康的,而随着市场情绪的可能逐渐改善,我们预计改变正在进行之中,半杯水的观察角度将决定仓位。随着供给侧改革的进一步推进,社会的信用模式将朝着进一步加强主权信用的方向发展。

▌市场表现

(1)外汇市场:美元压力1、美元指数下跌0.17%,收于95.075(特朗普政治风险),关注流动性缓和的可能;
2、人民币走弱,离岸收于6.8453(逆周期调节),关注国内资产价格压力释放;

(2)权益市场:美股高位1、美股持稳,标普500指数下跌0.04%,道琼斯工业指数下跌0.34%(政治风险担忧);
2、A股回落,上证下跌0.70%,深证下跌1.10%(非银对冲),关注风险偏好的修复;

(3)债券市场:中美收敛1、10年美债收益率下跌0.12%至2.821%(避险需求趋弱),关注期限利差扁平化;
2、10年中债利率下跌0.68%至3.646%(流动性暂松),关注悲观情绪的转变;

(4)商品市场:供给扰动1、文华商品夜盘上涨0.01%,能源(原油+2.30%、郑煤+1.57%)领涨。
2、美国8月17日当周EIA原油库存 -583.6万桶,预期 -200万桶,前值 +680.5万桶。
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